(블룸버그) -- 채권 거래자들은 연준이 올해 공격적으로 금리를 인하할 것이라는 희망을 버리고 연준에 굴복했다.
금요일 옵션 시장에서는 추측이 더욱 바뀌었습니다. 연준의 통화 긴축 정책에 장기적으로 베팅이 이루어졌습니다.
풋콘도르(put-condor)로 알려진 구조는 12월 계약이 만료되기 전에 중앙은행의 익일 금리가 5.625%~5.875% 범위에 있을 경우 최대 수익을 제공할 수 있습니다. 현재 금리는 5.33%입니다.
베팅에 대해 지불되는 프리미엄은 $750,000에 불과하며, 이는 담보 익일 대출 금리와 연결된 약 30,000개의 옵션 포지션에 대한 소액입니다. 따라서 외부 위험으로부터 보호하는 대규모 기관이나 투자자일 수도 있고, 심지어 이미 존재하는 헤지의 조정일 수도 있습니다.
그러나 어느 쪽이든 이는 예상보다 높은 인플레이션 수치가 연준에 대한 기대를 뒤집었기 때문에 미국 채권 시장을 휩쓸고 있는 불안의 또 다른 신호입니다. 7월 이후 금리를 인상하지 않았고 시장은 여전히 올해 약 3/4포인트 인하를 기대하고 있지만, 그마저도 지나치게 낙관적일 수 있다는 추측이 있었습니다.
2024년 12월 SOFR 옵션은 12월 18일 중앙은행 정책 발표 일주일 전에 만료됩니다. 따라서 그때까지 연준이 벤치마크를 한두 번 더 인상하면 최대 이익을 얻을 수 있습니다.
최근의 합의된 견해에 반하는 유일한 거래는 아닙니다. 지난 이틀 동안 국채 선물 시장에서는 수익률 곡선의 가파른 상승에 베팅하는 대량 대량 거래가 이어졌습니다. 연준이 단기 금리를 인하하기 시작하면 이러한 가파른 상승이 발생할 가능성이 높습니다. 현재 수익률 곡선은 역전되어 장기 금리가 단기 금리 아래에 머물고 있습니다.
©2024 블룸버그 LP
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
(블룸버그) -- 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재는 경제가 올바른 방향으로 가고 있으며 올해 말 금리를 인하하는 것이 적절할 것이라고 말했다.
Axios와의 인터뷰에서 Williams는 관리들이 중앙은행의 2% 목표를 향해 계속해서 움직이는 인플레이션 데이터를 보고 싶어한다고 말했습니다.
윌리엄스는 금요일 발표된 인터뷰에서 “언젠가는 올해 말에 제한적인 통화 정책을 철회하는 것이 적절할 것이라고 생각한다”고 말했다. "그러나 실제로는 데이터를 읽고 인플레이션이 하락할 뿐만 아니라 2% 장기 목표를 향해 나아가고 있다는 일관된 징후를 찾는 것이 중요합니다."
연준 고위 관계자들은 이번 주에 미국 중앙은행이 올해에도 금리를 인하할 예정이지만 조만간 금리를 인하할 계획은 아니라는 메시지를 전달했습니다.
더 읽어보기: 연준 최고 관료들이 금리 인하에 대한 인내심 있는 입장을 뒷받침하는 사례
최근 1월 중순까지만 해도 투자자들과 일부 경제학자들은 연준이 3월 19~20일 회의에서 금리 인하를 시작할 것이라는 데 베팅하고 있었습니다. 그 이후로 시장은 조기 및 신속한 삭감에 대한 기대치를 크게 낮추었고, 1월 일자리와 가격 상승이 예상보다 훨씬 높다는 보고서가 나온 뒤 첫 번째 움직임에 대한 베팅을 6월이나 7월로 옮겼습니다.
정책 입안자들의 환자 접근 방식은 최근 몇 주 동안 발표된 데이터를 통해 대부분 검증되었습니다. 1월 소비자물가지수는 예상보다 많이 올랐고, 미국 생산자들에게 지급되는 가격도 올랐다. 이에 따라 경제학자들은 연준이 선호하는 기초 인플레이션 지표가 다음 주 발표되는 2023년 초 이후 가장 빠른 속도로 상승할 것으로 전망했습니다.
윌리엄스는 또한 목요일에 진행된 인터뷰에서 최근 자동차와 신용카드 연체율이 급증한 것이 올해 소비자 지출 성장이 둔화될 것으로 예상하는 이유 중 하나라고 말했습니다.
대차 대조표
대차대조표에서 윌리엄스는 그와 그의 동료들이 2019년부터 교훈을 얻고 있다고 말했습니다. 당시 은행 준비금 잔액이 너무 부족하여 익일 금리가 급등하고 시장이 흔들리게 되었습니다. 관계자들은 3월 모임에서 이 주제에 관해 심도 있는 논의를 할 예정이다.
그는 "우리는 지난번 효율적인 운영과 통화정책 수행에 맞춰 최소한의 준비금 수준에 도달하기 위해 나섰던 몇 가지 교훈을 배웠다"고 말했다.
윌리엄스는 연준이 희소성 수준까지 너무 세게 밀어붙이지 않으면서 편안한 최저 수준 이상의 완충 장치를 유지하려고 한다고 언급했으며, 시장 혼란을 방지하는 데 도움이 될 수 있는 백스톱으로 스탠딩 레포 제도(Standing Repo Facility)를 지적했습니다. 그는 또한 다양한 지표를 보고 있지만 "어쩌면 다른 관점을 통해" 보고 있음을 인정했습니다.
“이러한 다양한 지표와 우리가 개발한 일부 새로운 지표를 해석하는 것은 그 목표와 일치합니다.”라고 그는 말했습니다. "저는 이 세 가지 모두 지난번의 교훈과 2019년의 경험, 그리고 그 이후에 일어난 일에서 나온 것이라고 생각합니다."
(6번째 단락부터 Williams의 추가 세부 사항과 추가 설명을 추가합니다.)
©2024 블룸버그 LP
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
(Bloomberg) -- 거래자들이 다음 주의 수요 공급 상황에 초점을 맞추면서 국채 수익률은 미국 거래에서 하락하여 연중 최고치에서 후퇴했습니다.
이러한 움직임은 장기 만기 채권에 의해 주도되었으며, 미국 30년 만기 채권 수익률은 거의 9bp 하락한 4.37%로 2월 13일 이후 가장 낮았습니다. 목요일에는 12월 1일 이후 가장 높은 4.50% 바로 밑으로 정점을 찍었습니다. 투자자들은 미국 주식과 고수익 회사채에 돈을 쏟아부었습니다.
장기 국채는 다음 주에 채권 지수의 월말 재조정으로 이익을 얻을 수 있습니다. 이 경우 해당 월에 발행된 부채가 지수에 합류하고 1년 미만 만기가 되는 부채는 제외됩니다. 매월 마지막 거래일 말의 지수 변동은 패시브 투자자의 매수를 촉진할 가능성이 있습니다.
또한 Mizuho Securities USA의 선물 판매 담당 이사인 Charles Retzky는 이번 달 미국 주식의 강한 성과로 인해 자산 배분이 채권으로 유입될 가능성이 있다고 말했습니다.
Retzky는 "이번 달 채권 대비 주식의 뛰어난 성과로 인해 대규모 월말 재조정을 앞두고 오늘 사람들은 장기 자산을 매수하고 있습니다"라고 말했습니다. S&P 500 지수는 이번 달 사상 최고치를 경신했으며 1월 31일 이후 5% 이상 상승했다.
한편, 다음 주 국채 경매 일정에 따르면 월요일에는 2년물과 5년물, 화요일에는 7년물이 판매됩니다. 일반적으로 화요일부터 3일에 걸쳐 진행되는 경매는 하루의 여유를 두고 2월 29일에 결제해야 하기 때문에 압축되어 더 일찍 시작됩니다.
장기 채권에 대한 급격한 하락으로 인해 단기 채권에 더 가까워졌으며, 연준의 금리 인하에 대한 기대가 약해지면서 이번 주 상승 압력에 직면했습니다. 30년물 수익률은 뉴욕 시간 오후 1시 50분 현재 4.27%에 거래되는 5년물 수익률의 10bp 이내인 반면, 10년물 수익률은 5년물 수익률보다 43bp만큼 낮았습니다. 2년 만기 국채의 것입니다.
국채 선물의 경우 수익률 곡선 평탄화가 강화되었으며, 2일 연속으로 2년 만기 국채와 장기 만기 울트라 본드 계약이 포함된 대규모 대량 거래가 동시에 이루어졌습니다. 쌍을 이루는 거래는 단기 만기 수익률보다 더 낮은 장기 만기 현금 수익률에 대한 베팅과 일치합니다.
--Edward Bolingbroke의 도움으로.
(설명을 추가하고 수율 수준을 업데이트합니다.)
©2024 블룸버그 LP
주식 월간 추천 
