(블룸버그) - 미국 달러의 반등으로 전 세계 중앙은행과 정부가 분노하고 있으며 자국 통화에 대한 압박을 완화하기 위한 조치를 취하도록 강요하고 있습니다.
도쿄에서 이스탄불까지 정책입안자들은 회복력이 있는 미국 경제가 미국 금리 인하 기대를 뒤로 미루어 달러 강세를 유지하려고 공모함에 따라 말과 행동으로 환율을 방어하기 위해 개입하고 있습니다.
달러화는 2024년 거의 모든 주요 통화 대비 상승했으며, 달러 매도를 예측한 월스트리트의 많은 사람들을 무시했습니다. 이로 인해 34년 만에 최저치에 가까운 엔화 가치를 끌어올리기 위해 개입할 준비가 되어 있다는 일본의 경고가 높아지고 있습니다. 터키는 리라화를 높이기 위해 금리를 인상하면서 시장을 기습했고, 중국과 인도네시아는 자국 통화 안정에 나섰고, 스웨덴과 인도 역시 압박을 받고 있습니다.
이러한 강화된 노력은 스위스와 캐나다의 관리들이 인플레이션 급증과 달러 강세로 신흥 경제국을 휩쓸어 스리랑카의 역사적인 디폴트에 기여한 가운데 환율 약세를 한탄했던 2022년을 연상시킵니다. 오늘날 외채를 지고 있는 국가들은 여전히 위험에 처해 있으며, 달러 강세가 지속될 경우 몰디브와 볼리비아는 특히 취약합니다.
모넥스의 외환 트레이더인 헬렌 기븐은 "미국 달러는 다른 중앙은행의 열기를 계속 높이고 있다"고 말했다. “중앙은행들이 긴축 사이클을 끝내려고 하는 것으로 보이는 현재의 글로벌 환경을 고려할 때 달러의 지속적인 지배력에서 벗어날 수 있는 안전한 방법은 없는 것 같습니다.”
불과 몇 달 전만 해도 미국의 경기 침체는 거의 불가피해 보였습니다. 대신, 데이터에 따르면 국가는 긴축된 노동 시장, 낙관적인 소비자 분위기, 제조업에 대한 정부 보조금으로 인해 혜택을 받고 있으며, 이로 인해 투자자들은 연준의 금리 인하에 대한 기대를 신속하게 재평가하게 되었습니다.
거래자들은 이제 2024년에 3분기 포인트 인하로 가격을 책정하고 있습니다. 이는 연초 150bp 이상의 완화에 대한 베팅에서 감소하여 올해 블룸버그 달러 게이지를 2% 이상 높이는 데 도움이 됩니다. 인도 루피와 나이지리아 나이라의 환율이 모두 사상 최저치로 떨어졌습니다. 최근 며칠 동안 미국 통화에서 약간의 열기가 나왔지만 달러는 올해 31개 주요 통화 중 28개 통화에 대해 여전히 상승세를 유지하고 있습니다.
시드니 소재 Grant Samuel Funds Management Pty에서 40년 동안 시장 베테랑이자 컨설턴트로 활동해온 Stephen Miller는 "이것은 순수한 미국 예외주의에 대한 이야기입니다."라고 말했습니다. “달러를 사는 것이 여전히 최고의 거래입니다.”
블룸버그 전략가들이 말하는 ...
미국 달러가 상대적으로 강세를 이어가는 만큼 위안화와 엔화가 계속해서 주목을 받을 것입니다. 과도한 움직임으로 인해 당국은 경계심을 갖게 되겠지만 통화 약세를 제한하라는 메시지를 보내면 변동성은 계속 억제될 가능성이 높습니다.
Mary Nicola, Markets Live 전략가
그것은 세계의 중앙은행들이 방어를 하고 있는 것입니다.
지난 주 일본은 달러당 152달러 선에 머물고 있는 엔화를 강화하기 위한 "대담한 조치"를 경고했습니다. 이는 많은 거래자들이 모래 위의 선으로 보는 수준입니다. 인도네시아는 루피아 가치를 높이기 위해 은행 간, 선물환, 채권 시장에 반복적으로 개입해 왔습니다. 그리고 중국 위안화가 달러 대비 허용된 거래 범위의 바닥에 있는 상황에서, 투자자들은 위안화의 일일 기준 환율 조정에 따른 더욱 강력한 반등을 예의주시하고 있습니다. 위안화는 인도 루피를 포함한 다른 아시아 통화에 하락세를 보였습니다.
다른 국가들은 자국 통화를 지원하기 위해 통화 정책을 모색하고 있습니다. 터키는 지난달 예상치 못하게 금리를 인상했고, 스웨덴 관리들은 크로나 약세가 첫 번째 완화 조치를 지연시킬 수 있다고 말했습니다.
마르틴 플로덴(Martin Floden) 부총재는 목요일 발표된 3월 금리 결정 회의록에서 “Riksbank 통화 정책에 대한 도전은 최근 미국 통화 정책이 스웨덴 환율에 특히 큰 영향을 미친 것 같다는 것”이라고 말했습니다. 그는 통화가 계속 약세를 보이면 “통화정책은 더 오랫동안 긴축정책을 유지해야 할 수도 있다”고 말했다.
환율이 중요한 이유는 통화 가치가 떨어지면 수입품 가격이 상승하고, 그 비용이 식료품점과 공장 가격에 반영되어 인플레이션을 촉발시키기 때문입니다. 한편, 통화가 약한 국가에서 더 높은 수익률을 찾기 위해 돈이 쏟아져 나올 가능성이 더 높습니다. 소위 자본 도피는 국내 투자와 성장에 해를 끼칩니다.
물론 아이러니한 점은 매일 7조 5천억 달러가 바뀌는 통화 시장에 일방적으로 개입해도 환율은 일시적으로만 바뀔 수 있다는 것입니다.
Gama Asset Management SA의 글로벌 거시 포트폴리오 관리자인 Rajeev De Mello는 중앙은행과 정부의 통화 시장 개입에 대해 "그들은 시간을 벌려고 노력하고 있습니다"라고 말했습니다. “연준의 금리 인하에 대해 더 많은 의구심이 들기 시작하면 개입할 이유가 없습니다. 변동성이 높아질 것이고 그 의도는 무의미해질 것입니다.”
시장은 여전히 연준이 올해 정책을 완화할 것으로 기대하고 있지만, 그것이 통화 시장에 안도감을 가져올 것이라고 모든 사람이 확신하는 것은 아닙니다.
중앙은행들은 2008년 이후 가장 동기화된 금리 인하 주기에 곧 착수할 예정이며, 이러한 시나리오는 달러에 좋은 징조입니다. 미국의 정책 금리가 올해 주요 선진국 중 가장 높은 금리 중 하나로 유지될 것이기 때문입니다.
하버드 케네디 스쿨 교수이자 전 세계은행 수석 이코노미스트인 카르멘 라인하트(Carmen Reinhart)는 "우리가 보게 될, 그리고 이미 보고 있는 개입 외에 또 다른 것은 완화 측면에서 연준을 앞서려는 의지"라고 말했습니다. “내 생각엔 그들이 환율에 대해 걱정한다면 그렇게 하는 것을 더 꺼릴 것 같아요.”
골드만삭스 외환 분석가인 마이클 케이힐은 "글로벌 정책입안자들의 횡설수설하는 가운데 연준의 금리 인하가 적어도 통화 측면에서는 반드시 안도감을 가져다주지는 않을 것이라는 점을 중앙은행들이 인정하고 있다"고 말했다. 삭스 그룹 Inc.
투자자들은 또한 최근 몇 주 동안 달러 강세에 대한 투자를 늘리면서 새로운 현실을 받아들이고 있습니다. 3월 26일까지 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission)가 발표한 데이터에 따르면 비상업적 거래자 포지션(자산 관리자, 헤지펀드 및 기타 투기 시장 참가자를 포함하는 그룹)의 수치는 이제 2022년 이후 가장 긴 것으로 나타났습니다.
Ed Al-Hussainy에게 있어 이 모든 것은 달러 강세가 계속 유지될 것이라는 신호입니다.
Columbia Threadneedle Investment의 금리 전략가는 "모든 것을 지배하는 단 하나의 발전된 통화 거래가 있습니다"라고 말했습니다. “달러를 매수하라.”
--Tania Chen, Selcuk Gokoluk, Greg Ritchie 및 Aline Oyamada의 도움으로.
(7번째 문단에 달러 되돌림을 추가합니다.)
©2024 블룸버그 LP
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