(Bloomberg) -- 연준이 선호하는 지표에 따르면 미국의 기초 인플레이션은 아마도 1월에 1년 중 가장 큰 폭으로 상승했을 것입니다. 이는 가격 압력을 완화하기 위한 멀고 험난한 경로를 강조하는 것입니다.
식료품과 에너지 비용을 제외한 핵심 개인소비지출 물가지수는 전월보다 0.4% 상승한 것으로 나타났다.
이는 지난 2년 동안 크게 후퇴해왔던 지표에서 두 번째 연속 월별 가속을 의미합니다.
그리고 3개월 또는 6개월 단위로 데이터를 연율화하면 둘 다 12월 연준 목표치 아래로 떨어졌다가 2% 이상 반등할 것입니다.
연준 관계자들은 차입 비용을 낮추기 위해 서두르지 않을 것이며 인플레이션이 지속적으로 후퇴하고 있다는 확신이 있는 경우에만 그렇게 할 것이라고 강조했습니다.
더 읽어보기: 대부분의 연준 관리들은 금리를 너무 빨리 인하할 위험을 지적했습니다.
목요일로 예정된 PCE 데이터는 이러한 입장을 입증할 가능성이 높으며 향후 몇 달간 금리 인하에 대한 시장 기대치를 더욱 낮출 수도 있습니다.
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자세한 내용은 Bloomberg Economics의 미국 주간 전망 전체를 읽어보세요.
또한 미국 정부의 4분기 성장률 2차 추정치, 내구재 주문, 공급관리협회(Institute of Supply Management)의 2월 제조 지표도 발표될 예정입니다.
1월 신규 및 보류 주택 매매 수치는 주택 시장에 대한 최신 정보를 제공할 것이며, Conference Board와 University of Michigan은 별도의 소비자 심리 측정치를 발표할 것입니다.
Bloomberg Economics에서는 다음과 같이 말합니다.
“뜨거운 CPI 및 PPI 보고서에 따라 월별 PCE 인플레이션이 급등할 단계가 설정되었습니다.
이것이 연준을 확실히 안심시키지는 못하겠지만, 정책 입안자들은 1월 인상을 상당 부분 검토할 것으로 생각됩니다.
잔여 계절성과 포트폴리오 관리 서비스 가격 인상을 포함한 일시적인 요인이 1월 인상의 중요한 동인으로 작용합니다.
마찬가지로 개인 소득에서 예상되는 이득 중 일부는 생활비 조정과 지속 불가능할 정도로 높은 비농업 급여 인쇄에서 비롯됩니다.”
—Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger 및 Estelle Ou, 경제학자.
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북쪽을 보면 캐나다는 4분기 성장 데이터를 발표할 예정이며, 지난달 예비 수치는 반등을 나타냈습니다.
다른 곳에서는 유로존, 일본, 호주의 중요한 인플레이션 보고서로 인해 투자자들이 분주해질 것이며, G20 재무장관과 중앙은행 총재들은 수요일부터 상파울루에서 회의를 가질 예정입니다.
지난 주에 무슨 일이 일어났는지 보려면 여기를 클릭하세요. 아래는 세계 경제에서 앞으로 일어날 일에 대한 요약입니다.
아시아
호주와 일본의 중앙은행은 다양한 방향으로 정책 피봇 베팅을 촉진하거나 감소시킬 수 있는 새로운 인플레이션 데이터를 얻게 될 것입니다.
호주의 1월 CPI는 전년 동기 대비 최대 3.5% 소폭 상승한 것으로 나타났습니다. 이 수치는 중앙은행의 금리 인하에 대한 추측을 지탱할 수 있을 만큼 여전히 느린 속도입니다.
신선 식품을 제외한 일본의 1월 소비자 인플레이션은 1.8%로 둔화되어 2022년 3월 이후 처음으로 일본 은행의 목표인 2%를 밑돌릴 수 있지만, 속지 마십시오. 기저 효과가 2월에 반등을 촉발할 것으로 예상됩니다. 은행은 한두 달 안에 마이너스 금리를 종료할 계획이다.
뉴질랜드중앙은행은 인플레이션 압력이 완화되면서 수요일 기준금리를 5.5%로 유지할 것으로 예상된다.
다른 통계에 따르면 인도의 4분기 국내총생산(GDP) 성장률은 전년 동기 대비 6.7%로 둔화되는 반면, 대만 경제는 약 5.1% 성장한 것으로 추정됩니다.
이번 주말 인도 정부 보고서에 따르면 가계 지출은 지난 10년 동안 두 배 이상 증가했으며, 임의 품목이 지출에서 더 큰 비중을 차지했습니다.
목요일에는 호주 소매판매와 설비투자가 소폭 반등할 것으로 보이며, 태국의 무역 수치도 발표될 예정입니다.
이번주는 설 연휴로 인해 왜곡된 한국 수출로 마감됩니다.
중국 PMI도 마찬가지다.
공식 데이터에 따르면 공장 활동이 약간 개선될 것으로 예상되는 반면, Caixin 제조 지표는 대부분 안정적으로 유지될 수 있습니다.
가장 큰 문제는 당국이 주식 지원 조치를 채택할 것인가, 아니면 다음 주 NPC가 나올 때까지 기다릴 것인가이다.
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자세한 내용은 Bloomberg Economics의 전체 Week Ahead for Asia를 읽어보세요.
유럽, 중동, 아프리카
유로존의 인플레이션은 글로벌 물가 상승세를 측정하는 중요한 한 주가 될 것입니다.
금요일의 보고서는 프랑스, 스페인, 독일이 모두 목요일에 국가 측정치를 발표할 예정인 가운데 지역 전역에서 24시간 동안 쏟아지는 방출 끝에 이탈리아와 함께 도착할 것입니다.
경제학자들은 전체 유로존 결과가 2.5%로 예상하며, 이는 2% 목표를 향한 일부 진전이지만 충분하지는 않습니다.
마찬가지로 에너지 등 변동성이 큰 요소를 제거하는 기초지표도 2.9%로 약화될 것으로 예상된다.
이 수치는 3월 7일 회의 전에 유럽중앙은행 관계자들이 검토할 예정입니다.
그들은 그 결정에 앞서 목요일에 정전 기간에 들어갈 것입니다.
그 시작에 앞서 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 월요일 유럽연합 의원들과 연설하고 있습니다.
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유럽의 다른 지역에서는 스위스, 스웨덴, 체코 공화국의 GDP 보고서가 관심을 끌 수 있습니다.
영국은 주택담보대출 수치가 가장 중요한 한 주를 보냈습니다.
앤드류 베일리(Andrew Bailey) 총재를 포함한 영란은행 정책 입안자들은 월요일과 화요일 BEAR로 알려진 중앙은행 연구 회의에 참석할 예정입니다.
가장 최근 논평에서 금리 인하가 아직 몇 달 남았다고 시사한 수석 이코노미스트 휴 필(Huw Pill)은 금요일 카디프 대학에서 연설을 하며 한 주를 마무리했습니다.
또한 이번 주에 더 넓은 지역에서 몇 가지 요금 결정이 예정되어 있습니다.
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월요일에 이스라엘 중앙은행은 차입 비용을 다시 삭감할 수도 있지만, 일부 경제학자들은 당국자들이 통화 보호를 위해 보류 상태를 유지할 것으로 예상하고 있습니다.
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하루 후, 헝가리 중앙은행은 추가 부양책을 추가하라는 정부의 압력 속에서 8년 만에 만장일치로 정책 입안자들 사이에 첫 번째 분열이 나타나자 완화 속도를 정할 예정입니다.
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또한 화요일에는 나이지리아 관리들이 중앙은행 리더십 개편 이후 첫 금리 회의를 열었습니다.
통화정책위원회는 거의 30년 만에 가장 빠른 인플레이션을 억제하기 위해 기준금리를 대폭 인상할 것으로 널리 예상됩니다.
라틴 아메리카
바쁜 한 주 동안, 이 지역의 4개 주요 경제국은 1월 실업률을 보고합니다.
브라질과 멕시코의 노동 시장은 역사적으로 타이트한 수준에 있는 반면, 칠레와 콜롬비아의 노동 시장은 장기 수준에 더 가깝습니다.
멕시코 관찰자들은 수요일 분기별 인플레이션 보고서에서 Banxico의 인플레이션 및 성장 전망에 어떤 변화가 있는지에 대해 높은 경계심을 가질 것이며, 중앙은행은 마지막 인상 이후 1년 동안 여전히 보류 상태를 유지하고 있습니다.
칠레에서는 7개 개별 지표의 월말 데이터 덤프에 1월 GDP 프록시 데이터의 녹색 성장 징후가 포함될 수 있습니다.
브라질의 월중 소비자 물가 수치와 가장 광범위한 인플레이션 지표는 모두 계속해서 낮아질 것으로 보이며, 이는 중앙은행이 3월 회의에서 통화 완화를 유지하기에 충분할 만큼 높은 수치입니다.
페루의 거대 도시 수도인 리마의 소비자 물가는 1월의 3.02%에서 2월에 소폭 상승했을 수 있습니다.
블룸버그가 조사한 애널리스트들은 인플레이션이 이르면 다음 달 목표 범위인 1~3%로 돌아올 것으로 예상했다.
브라질의 산출 데이터에 따르면 두 자리 수의 차입 비용으로 인해 라틴 아메리카 최대 경제의 성장이 4분기에 정체되었음을 알 수 있습니다.
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자세한 내용은 Bloomberg Economics의 라틴 아메리카 전체 주간 전망을 읽어보세요.
--Monique Vanek, Paul Wallace, Paul Richardson, Robert Jameson, Vince Golle, Laura Dhillon Kane, Piotr Skolimowski 및 Brian Fowler의 도움으로.
(EMEA 섹션의 ECB, BOE 업데이트)
©2024 블룸버그 LP
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(블룸버그) -- 2023년 최고의 헤지펀드 전략이 주류 투자자들을 끌어당기면서 이에 의존하는 리스크 모델은 해독하기가 훨씬 더 어려워지고 있습니다.
문제의 전략은 재난 채권(종종 캣 본드라고 불림)이 지배하는 보험 연계 증권과 관련되어 있습니다.
2023년에는 Fermat Capital Management 및 Tenax Capital을 포함한 회사가 사상 최대 수익을 기록하는 등 헤지펀드에 대해 더 나은 성과를 낸 자산 클래스는 없었습니다.
Cat 채권은 25년 넘게 사용되어 왔으며 보험 업계에서 감당할 수 없을 만큼 큰 손실로부터 자신을 보호하기 위해 사용됩니다.
그 위험은 미리 정의된 재앙이 닥치면 돈을 잃고, 그렇지 않으면 잠재적으로 막대한 수익을 얻을 수 있는 투자자에게 이전됩니다.
그러나 재앙적 위험을 계산하는 것은 예전보다 훨씬 더 복잡합니다.
그 이유는 폭풍, 화재, 홍수가 점점 더 자주 발생하기 쉬운 지역에 부동산이 점점 더 집중되어 있기 때문입니다.
개별적으로 보면 각 사건은 대규모 지진이나 허리케인보다 강도가 약합니다.
그러나 전체적으로 보면 그러한 손실은 훨씬 더 커질 수 있으며 이는 현재 Cat Bond에 대한 노출을 추가하는 투자자의 수가 증가하는 데 중요한 영향을 미칩니다.
전통적으로 고양이 채권은 한 세대에 한 번 발생하는 자연 재해와 관련된 손실로부터 보험사를 보호하는 데 사용되었습니다.
그러나 브로커 Aon Plc에 따르면 지난해 이러한 주요 위험으로 인한 손실은 전 세계 손실의 14%에 불과했습니다.
한편, 2차 위험으로 알려진 범주는 “21세기의 누적 비용을 훨씬 능가했습니다.”
이러한 2차 위험(주로 파괴적인 뇌우의 형태)은 고양이 채권 위험을 측정하도록 설계된 모델에 의해 지속적으로 포착되지 않고 있다고 펀드매니저들이 개발을 모니터링하고 있습니다.
37억 달러 규모의 캣본드를 보유하고 있는 Twelve Capital의 투자 관리 책임자인 Etienne Schwartz는 "일부 모델은 실제로 이러한 위험에 대한 가격을 적절하게 책정하지 않고 있음을 확인했습니다."라고 말했습니다.
실제로 그는 "서류상의 예상 손실은 우리가 실제로 생각하는 것보다 훨씬 낮습니다"라고 말합니다.
오늘날 Cat Bond의 약 40%는 1년에 걸쳐 누적되는 총 손실에 대한 것이며, 이는 투자자가 2차 위험의 낙진을 가장 많이 느낄 가능성이 있는 곳입니다.
ILS 시장을 추적하는 Artemis에 따르면 나머지 시장은 주요 허리케인과 같은 일회성 재난으로 인한 손실에 묶여 있습니다.
Aon은 전 세계적으로 보험 관련 증권의 전체 시장이 3분기 말 기준 약 1,000억 달러에 달했다고 추정합니다.
아르테미스에 따르면 2023년 고양이 채권 발행만 해도 비재산 거래와 개인 거래를 포함해 160억 달러 이상으로 사상 최고치를 기록해 전체 증권 시장 규모가 450억 달러에 이르렀다고 합니다.
작년에 약 20%의 수익률을 달성한 후 Cat Bond는 이제 이러한 고위험 투자를 피할 수 있었던 많은 투자자를 끌어들이고 있습니다.
Schwartz는 “2023년을 놓친 대부분의 고객은 이제 2024년에 참여하기를 원합니다.”라고 말했습니다.
Man Group Plc의 계열사인 Man AHL의 파트너 겸 포트폴리오 관리자인 Andre Rzym에 따르면, 시장에 좀 더 오래 있었던 투자자들은 2차 위험에 노출된 채권에서 더 많은 안목을 갖고 멀어지고 있다고 합니다. 세계 최대의 상장 헤지펀드 매니저입니다.
Rzym은 "지난 몇 년 동안 시장에서는 발생별 거래가 늘어나는 경향이 있었습니다"라고 말했습니다. 즉, 위험 프로필이 단일 재앙적인 사건과 연결되어 있는 거래입니다.
그리고 그것은 “정확하게는 2차 위험에 대한 우려 때문”이라고 그는 말했습니다.
캣본드에 약 20억 달러를 투자한 엘레멘텀 어드바이저스도 중형 자연재해에 노출된 채권을 기피하고 있다.
시카고에 본사를 둔 Elementum의 공동 창립자이자 수석 포트폴리오 관리자인 John DeCaro는 "우리 포트폴리오에 2차 위험을 추가하는 데 많은 이점이 있다고 생각하지 않습니다."라고 말했습니다.
"더 많은 변수와 무작위성 요소가 있습니다."
Artemis는 현재 총손실 채권의 40% 비중이 최근 2021년 중반의 50% 이상에서 감소한 것으로 추정합니다.
한편, 기후 과학에서는 2차 위험이 점점 더 중요해지고 있습니다.
지속 가능성 리더십을 위한 케임브리지 대학교 연구소에서 발표한 논문에서는 "기후 변화로 인한 파괴적인 경제적 영향과 관련하여 증가하는 2차 위험 손실은 탄광의 카나리아"라고 지적했습니다.
30년 넘게 자연 재해를 모델로 삼아온 Karen Clark은 요즘 홍수, 산불, 극심한 대류 폭풍과 같은 2차 위험에 대한 모델을 완벽하게 만드는 데 중점을 두고 있다고 말합니다.
“기후 변화는 100년에 1개, 20년에 1개, 30년에 1개를 증가시키는 만큼 꼬리(1/100년 이벤트)에 영향을 미치지 않습니다. 손실이 발생했습니다.”라고 Clark은 말했습니다.
Aon의 계열사인 Aon Securities의 CEO인 Paul Schultz에 따르면 동시에 더 많은 인프라와 주택이 중간 규모 재난의 경로에 놓여 있어 손실 가능성이 가중되고 있다고 합니다.
Swiss Re에 따르면 심각한 대류 폭풍 형태의 2차 위험으로 인해 2018년부터 2022년까지 1,330억 달러의 보험 손실이 발생했으며 이는 이전 5년 기간보다 90% 증가한 수치입니다.
보험사는 2019년부터 "2차 위험 - 그다지 2차가 아님"이라는 제목의 논문을 통해 위험에 대한 관심을 끌려고 했습니다.
Swiss Re에 대한 더 많은 기후 변화 관련 분석을 보려면 여기를 클릭하십시오.
이러한 기상 현상을 모델링하는 데 있어 어려운 점 중 하나는 과거 데이터가 부족하다는 것입니다.
150년에 걸친 데이터와 점점 더 정교해지는 알고리즘을 기반으로 구축된 플로리다 허리케인이나 캘리포니아 지진 모델과 달리 토네이도나 산불에 대한 손실 추정치는 신뢰성이 떨어집니다.
산불과 같은 2차 위험이 허리케인과 같은 최대 위험과 함께 묶이면 위험 평가도 불안정해집니다.
산불의 추가적인 불확실성이 고양이 본드의 손실 확률에 포착되지 않을 수도 있기 때문입니다.
Tenax의 포트폴리오 관리자인 Marco della Giacoma의 최근 보고서에 따르면, "예상 손실률이 1% 이내이고 발행 스프레드가 두 자릿수 중반인 모든 자연 위험을 다루는 고양이 채권이 있을 때 경보 벨이 울리기 시작해야 합니다."라고 합니다. 런던에 본사를 둔 헤지 펀드에서 일하는 분석가 Toby Pughe도 있습니다.
결론은 자연 위험의 변화하는 패턴이 고양이 채권 시장에 어떤 의미를 갖는지 불분명하다는 것입니다.
Tenax의 Pughe와 della Giacoma는 “2차 위험 손실 추세로 인해 새로운 자본이 시장에 진입하는 것을 방해할 위험이 있습니다.”라고 썼습니다.
그리고 이는 또한 "기존 투자자 중 일부가 고양이 채권에 대한 약속을 재평가하게 만들 수도 있다"고 덧붙였습니다.
©2024 블룸버그 LP
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