(블룸버그) -- 지난주 연준이 갑자기 발표한 국채 수익률의 엄청난 하락으로 인해 많은 월스트리트 전략가들은 며칠 전의 2024년 전망을 폐기했지만 여전히 강세와 약세 사이에 반대 의견이 남아 있습니다.
지난 11월 발표 당시 비관적으로 보였던 내년 채권시장 전망은 연준이 내년 금리 인하 방향으로 전환한 이후 수익률이 급락하면서 더 이상 지지할 수 없게 되었습니다. 이미 낙관적인 일부 통화도 이벤트로 인해 완전히 압도되었습니다.
그러나 많은 사람들이 다시 초기 계획으로 되돌아가는 동안에도 주요 은행들은 여전히 갈등을 겪고 있습니다. TD Securities는 채권에 대해 가장 낙관적인 회사 중 하나입니다. Bank of America Corp.와 Barclays Plc는 가장 회의적인 회사입니다.
현재 세계 최대 금융 기관의 전략가들은 다양한 시장의 벤치마크인 10년 만기 미국 국채 수익률이 3.98%로 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 월요일 종가 기준 3.93% 수준과 거의 멀지 않지만 연준이 피벗하기 전의 수익률인 4.20%보다 현저히 낮습니다. 이는 2023년 최고치인 5%보다 낮아진 것입니다.
TD Securities는 5월부터 시작되는 연준의 200bp 금리 인하 이후 10년 만기 금리가 지금부터 1년 안에 3%까지 하락할 여지가 있다고 생각합니다. Goldman Sachs Group Inc.와 Barclays는 내년 4분기 이전에는 금리 인하가 어려울 것이라는 견해에 동의하면서도 2024년 말 수익률을 각각 4%와 4.35%로 예상했습니다.
Sit Investment에서 90억 달러 규모의 국채 펀드를 관리하는 팀을 이끌고 있는 Bryce Doty는 "추정 범위가 서로 다른 것을 볼 때마다 추세가 끝났음을 알 수 있고 새로운 일을 시작하려고 한다는 것을 알 수 있습니다"라고 말했습니다. 동료. 도티는 연준의 비둘기파적인 방향은 "우리가 전환점에 와 있다는 것을 알리는 종소리"라고 덧붙였습니다.
Bank of America와 같은 다른 기관에서는 여전히 10년 만기 국채 수익률이 내년 이맘때 4.25%에 거래될 것으로 예상하지만 연준의 새로운 입장이 "우리 금리 예측에 하방 위험을 초래한다"는 점을 인정합니다. Morgan Stanley는 3.95%, JPMorgan Chase & Co.는 3.65%를, Citi는 3.90%를 예상하고 있습니다.
블룸버그 인텔리전스가 말하는 것...
“인하가 언제 시작되고 어떤 속도로 진행되는지에 따라 시장은 어느 정도 앞서 나갈 수 있습니다. 한동안 통합이 있을 수 있지만, 우리는 내년 말까지 여전히 10년 만기 수익률이 4%보다 3%에 더 가깝다고 보고 있습니다.”
— Ira F. Jersey 및 Will Hoffman, BI 전략가
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작년 이맘때, TD와 Citigroup은 여러 투자자들이 2023년을 "채권의 해"로 선언하면서 국채에 대해 가장 낙관적인 그룹 중 하나였습니다.
경제와 인플레이션이 예상보다 회복력이 강하고 경기침체를 피하면서 그러한 예측은 터져나갔고, 연준은 올해의 대부분을 수십 년 만에 가장 큰 일련의 금리 인상을 연장하는 데 소비하게 되었습니다. 대부분의 예상과는 달리 10월 10년 만기 국채수익률은 2007년 이후 처음으로 5%를 넘었습니다.
재무 분석가의 2024년 전망: 노후화: 연구 요약
경제가 침체되기 시작하고 연준이 긴축을 중단한 이후 채권은 이제 3년 연속 손실을 간신히 피할 수 있는 과정에 있습니다. 이는 11월 국채에 2008년 이후 가장 좋은 달을 촉발시켰고 주식, 신용 및 신흥 시장의 범시장 급등을 촉발시켰습니다.
AXA Investment Managers의 핵심 투자 부문 최고 투자 책임자인 Chris Iggo는 연준이 국채를 급등하기 전인 12월 8일 보고서에서 "2023년이 채권의 해가 될 것이라는 기대가 완전히 충족되지 않았습니다"라고 말했습니다. “국채시장의 실적은 실망스럽습니다.”
Goldman Sachs는 무슨 일이 일어났는지 정확하게 예측한 소수 중 하나였으며 Praveen Korapaty가 이끄는 팀은 이제 랠리가 2024년에 활력을 잃을 것이라고 다시 말했습니다.
다른 사람들은 새해를 맞아 '채권 구매' 만트라를 시작하고 있습니다. Jefferies International Ltd.의 애널리스트들은 12월 11일 고객에게 중앙은행이 금리 인하를 시작함에 따라 채권이 주식을 능가하는 "2024년은 채권의 해가 될 것으로 예상한다"고 말했습니다. 그럼에도 불구하고 저자들은 “전반적인 분석가들을 존중하며, 2024년은 거시 예측에 있어 또 다른 도전적인 해가 될 가능성이 높습니다.”라고 말했습니다.
수익률 예측 간의 차이는 연준이 팬데믹 기간 동안 매입한 채권을 처분하기 위해 이동하면서 국채 보유액이 월 600억 달러의 속도로 소진되도록 얼마나 오랫동안 허용할 것인지에 대한 견해도 고려합니다. 소위 양적 긴축(QT)은 미국의 막대한 재정 적자를 충당하기 위해 더 많은 부채를 매각하도록 요구함으로써 장기 수익률에 상승 압력을 가합니다.
예를 들어, NatWest는 2024년에 TD보다 더 많은 Fed 금리 인하를 요구하지만, 12월 초 메모에 따르면 QT가 연말까지 지속될 것으로 예상합니다. 대조적으로 TD는 통화 완화가 시작되면 중단될 것으로 예상합니다.
마찬가지로, JPMorgan과 Morgan Stanley는 연준의 금리 인하에 대한 보수적인 기대에도 불구하고 상대적으로 낙관적인 10년 수익률 전망을 내놓았습니다. 둘 다 QT가 내년까지 계속될 범위를 봅니다.
그리고 연준의 대차대조표 완화 속도에 관계없이 투자자들은 궁극적으로 정책 입안자의 길을 좌우할 경제 전망에 대해 의견이 분분합니다. Sit Investment Associates의 Doty는 연착륙 전망, 인플레이션 경직성, 중앙은행 정책의 힘 모두 예측하기 어렵다고 말했습니다.
"이 세 가지 광범위한 전망을 통해 금리 예측에 있어 엄청난 범위를 갖게 될 것입니다."
--카터 존슨의 도움으로.
©2023 블룸버그 L.P.
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(블룸버그) -- 연준이 내년에 금리를 인하할 수 있다고 밝힌 후 주가가 거의 사상 최고치까지 치솟으면서 지난 주 전례 없는 양의 현금이 세계에서 가장 크고 가장 오래된 상장지수펀드로 유입됐다.
State Street의 4,780억 달러 규모의 SPDR S&P 500 ETF(티커 SPY)는 금요일에 208억 달러를 기록했는데, 이는 1993년 펀드가 설립된 이후 가장 큰 유입이었습니다. Bloomberg Intelligence에 따르면 이는 모든 ETF 중 가장 큰 일일 유입이었습니다. 이번 주 동안 ETF는 240억 달러 이상을 벌어들였으며, 이는 블룸버그가 집계한 데이터에서도 기록적인 수치입니다.
State Street Global Advisors의 SPDR Americas Research 책임자인 Matt Bartolini는 SPY의 유입은 거래 활동을 증가시키는 것으로 알려진 여러 사건과 동시에 발생했다고 말했습니다. 금요일은 S&P 500과 Nasdaq 100의 재조정이 발효되기 전 마지막 거래일이었습니다. 이로 인해 수조 달러를 관리하는 펀드가 새로운 지수 구성에 맞춰 재조정될 수 있습니다. 약 5조 달러에 달하는 옵션도 같은 날 만료되었는데, 일반적으로 월스트리트 관리자들이 기존 포지션을 롤오버하거나 새로운 포지션을 시작하는 것을 볼 수 있습니다.
Bartolini는 전화로 "금요일에 우리가 본 흐름은 고객, 투자자 및 거래자로부터 100% 유기적이었습니다."라고 말했습니다. "지난 며칠간 우리가 본 대규모 산타클로스 랠리도 반영됩니다. 따라서 SPY에도 모멘텀 거래가 진행되고 있습니다."
한편 지난 목요일과 금요일 SPY의 거래량은 한 달 평균을 훨씬 웃돌았습니다. 나스닥 100을 추적하는 Invesco QQQ Trust Series 1(티커 QQQ)은 금요일에 52억 달러의 유출을 기록했는데, 이는 2000년 이후 단일 세션 동안 가장 많은 유출입니다.
JonesTrading의 ETF 책임자인 Dave Lutz는 “대형 지수 거래자가 장부를 재조정했을 수도 있습니다.”라고 말했습니다.
Strategas의 ETF 전략가인 Todd Sohn은 올해 대규모 주식 상승 이후 투자자들이 이익을 얻었기 때문에 자금 유출이 발생했다고 밝혔습니다. 나스닥 100은 대형 기술주 상승에 힘입어 53% 상승했습니다. 동일 가중 S&P 500 지수에 대한 익스포저를 제공하는 Invesco의 RSP는 지난 주 21억 달러의 수익을 올렸는데, 이는 투자자들이 "2024년이 시작되면서 매그니피센트 7 유형 가중치에 대한 익스포저를 더욱 줄이려고 노력하고 있다는 신호"라고 손 대표는 말했습니다. 기술 지수의 가장 큰 회사에.
인베스코는 논평을 거부했다.
(Invesco가 마지막 단락에서 논평을 거부했다고 업데이트되었습니다.)
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