(블룸버그) - 글로벌 투자자들이 기업 가치를 높이려는 한국의 계획을 면밀히 조사하면서 그들은 주요 장애물, 즉 주식을 저평가하는 이유로 종종 비난을 받는 가족 경영 기업, 즉 재벌의 확산에 주목했습니다.
삼성전자부터 현대자동차까지 한국의 대기업은 복잡한 상호출자를 통해 막강한 권력을 행사할 수 있는 창업주 일가들이 운영하고 있다. 논란의 여지가 있는 구조와 소액주주를 배제하는 경향은 한국 기업이 수년간 해외 기업보다 훨씬 낮은 가치로 거래되어 투자자들이 '코리아 디스카운트'라고 부르는 현상을 초래하는 이유 중 하나입니다.
서울의 관리들은 기업 개혁을 추진하는 것이 세계를 압도하는 주식 랠리의 핵심 동인 중 하나였던 일본의 사례를 참고하고 있습니다. 그러나 이번주 한국의 '기업가치 향상 프로그램'에 대한 시장의 미온적인 반응은 이러한 노력이 취약한 지배구조를 확고하게 해결하는 데 부족함을 보여주었습니다.
또한 투자자들은 이번 조치에 대한 기대로 몇 주 동안 한국 주식을 상승시킨 후 일본의 경우처럼 주식 개혁과 주식 재평가가 결실을 맺는 데 수년이 걸릴 것이라는 견해로 돌아서는 것 같습니다.
페더레이티드 헤르메스(Federated Hermes)의 일본 외 아시아 주식 포트폴리오 수석 포트폴리오 매니저인 조나단 파인스(Jonathan Pines)는 “규제당국은 지배주주의 영향력을 줄이는 것 외에 한국 디스카운트를 줄일 수 있는 효과적인 방법이 없다는 점을 이해해야 한다”고 말했다. “일부 지배주주들은 상속세를 줄이고 소액주주들을 싼 시장가격으로 몰아낼 수 있는 지속적인 기회를 제공하기 위해 주가 하락을 선호합니다.”
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저렴한 한국
벤치마크 코스피 지수는 일본의 Topix 지수와 대만의 Taiex 게이지의 비율이 각각 16과 17에 가까운 것과 비교하여 수익 추정치의 10배가 조금 넘는 수준에서 거래됩니다.
정부의 대책 발표 이후 코스피는 이번 주 1% 하락하며 5주 연속 상승세를 멈췄다. 지난 12개월 동안 약 9% 상승했습니다. 같은 기간 일본 게이지는 35% 이상, 대만은 21% 이상 상승했다.
서울의 가치 평가 추진은 자발적인 노력에 의존하고 있으며 징벌적 조치가 부족합니다. 따라서 기업은 세금 혜택을 위해 기업 지배구조 및 주주환원 등의 영역에서 개선 사항을 자체 평가하도록 권장됩니다.
일부 회의론자들은 이 계획이 4월 국회의원 선거를 앞두고 소매 투표에서 승리하기 위한 정치적 조치라고 무시하며, 선거가 끝나면 추진력을 잃을 수도 있다고 말합니다. 5,200만 인구의 4분의 1 이상을 차지하는 소규모 투자자들이 주요 정치 블록이 되었습니다.
가치 상승 계획이 부족하다는 반발에 직면한 당국은 시장의 장기적인 업그레이드를 모색하고 있음을 강조했습니다. 기업 행동 변화를 가져오겠다는 이들의 결심은 세금 인센티브 및 기타 지침의 세부 사항이 공개되는 6월에 시험대에 오르게 될 것입니다.
Dalton Investments Inc.의 수석 연구 분석가인 James Lim은 “인센티브나 벌금 여부에 관계없이 현재로서는 둘 다 부족한 것 같습니다.”라고 말했습니다. “지배 주주가 이사회와 경영진을 통제합니다. 이러한 인센티브는 그들의 행동을 의미 있게 변화시킬 만큼 충분히 큽니까? 강제사항이 아니어서 아직은 미흡한 상황이다”고 말했다.
재벌 문제
재벌의 사업 구조는 한국에서 수십 년 동안 논쟁의 대상이 되어 왔습니다. 그들의 집중된 리더십은 신속한 의사 결정을 가능하게 하고 국가를 산업 강국으로 변모시키는 데 결정적인 역할을 했지만 투명성이 부족하고 주주 이익을 무시하는 의사결정이라는 비판도 받아왔습니다.
국내 최대 대기업과 관련된 획기적인 사건에서 지배구조 감시자들은 이재용 삼성전자 회장이 두 삼성 계열사 합병과 관련된 주가 조작 혐의에서 무죄 판결을 받았다는 우려를 표명했습니다.
일본 기업 중에는 창업주 일가가 경영에 참여하는 경우도 있지만, 미쓰비시그룹, 스미토모그룹 등 오랜 대기업에는 영향력이 없을 정도로 이러한 관행이 서울만큼 널리 퍼져 있지는 않다.
일본의 개혁은 거의 10년 전 아베 신조 정부가 기업들에게 낮은 수익성 문제를 해결하도록 촉구하고 경영진이 기업 가치 증대에 책임을 지도록 하는 조치를 도입하면서부터 시작되었습니다.
도쿄 증권 거래소가 명예 훼손 전술을 전개하면서 작년에 마침내 성과를 내기 시작한 느린 과정이었습니다. 많은 기업들은 처음에는 이사회에 더 많은 사외이사를 임명하는 등 정부 요청을 준수하기 위해 최소한의 조치만 취했습니다.
더 읽어보기: 도쿄증권거래소의 '명예와 수치' 목록으로 인해 개혁 압력이 가중됨
니케이(Nikkei)와 토픽스(Topix) 벤치마크는 일본 은행(BoJ)이 느슨한 정책을 유지하면서 엔화 약세와 디플레이션에 시달리는 일본 경제의 물가 압력이 부활하면서 역사적 랠리가 수십 년 만에 최고치를 향해 치솟았습니다. 행동주의 투자자들의 증가하는 존재는 또한 기업 지도자들에게 두려움을 심어주었습니다.
Bloomberg Intelligence에 따르면, 한국에서도 행동주의가 증가하고 있으며, 이로 인해 소액주주의 이익을 보호하기 위한 더 많은 개혁이 추진될 수 있다고 합니다. 소매 투자자들의 목소리가 더욱 커지는 것도 개혁 노력에 순풍을 더할 수 있습니다.
스미토모 미쓰이 DS 사모펀드운용(상하이)의 하시즈메 켄지 최고투자책임자(CIO)는 “한국 할인의 가장 큰 원인은 거버넌스 문제라고 늘 생각해왔다”며 “거버넌스 개혁이 가속화되면 거버넌스의 여지가 커질 것”이라고 말했다. 한국 주식 재평가”
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(블룸버그) - 예상보다 부진한 경제 데이터와 자산 포트폴리오에서 국채를 빼는 속도를 늦추는 연방준비은행 관계자의 발언으로 인해 미국 채권 수익률은 미국 거래 후반에 세션 최저치에 근접했습니다.
2년 만기 국채 수익률은 이날 10bp나 떨어진 4.52%로 2월 15일 이후 최저 수준을 기록했다. 월요일 경매에서 4.69%를 기록했다. 장기채권 수익률은 덜 하락했습니다. 이번 랠리는 연준이 올해 금리를 인하하지 않을 것이라는 역발상적인 예측에 부분적으로 근거하여 이날 오전에 강세를 보였던 하락세를 압도했습니다.
국채 5년 만기 국채 선물이 매수 가격과 일치하는 대규모 대량 대량 거래 이후 수익률이 당일 최저 수준에 도달했습니다. 그러나 대부분의 움직임은 예상보다 부진한 데이터에 이어 크리스토퍼 월러 연준 총재가 재무부 증권의 대차대조표 롤링 속도를 늦추는 것을 지지하는 논평으로 이어진 세션 초반에 발생했습니다.
Natalliance Securities LLC의 국제 고정 수입 책임자인 Andrew Brenner는 “오늘 우리는 많은 매수를 목격했습니다.”라고 말했습니다. 경제 데이터와 Waller의 논평을 포함하여 “더 나은 금리를 이끌어내는 많은 정보가 있었습니다.”
미국 지역 은행의 부동산 노출에 대한 우려를 불러일으킨 New York Community Bancorp의 주가 폭락으로 인해 미국 국채는 상승세로 하루를 시작했습니다. 미국 주가지수 선물이 세션 초반에 회복되고, 경제성장과 인플레이션으로 인해 연준이 올해 금리를 인하할 수 없을 것이라는 Apollo Management의 수석 이코노미스트 Torsten Slok의 예측에 따라 상승폭은 잠시 줄어들었습니다.
연준 관계자들의 가장 최근 12월 분기 전망은 올해 3분기 포인트 인하였으며 채권 시장은 향후 연준 회의 날짜를 참조하는 스왑 계약 가격을 기반으로 이러한 견해를 받아들였습니다. 그러나 성장과 인플레이션은 지난 2년 동안 11번의 연준 금리 인상 이후 대부분의 사람들이 예상한 것보다 덜 둔화되었으며, 관리들은 다음 달에 예측을 수정할 기회를 갖게 되었습니다.
Bank of America의 금리 전략가들은 보고서에서 정책 입안자들이 경제와 인플레이션에 대한 전망을 높일 가능성이 높기 때문에 올해 금리 인하가 줄어들 것이라는 신호의 위험이 높아졌다고 말했습니다.
하지만 금요일에 발표된 데이터는 그 견해와 충돌했습니다. 2월 ISM 제조업 보고서는 경제학자들의 예상보다 약했고 최근 몇 년간 두 번째로 낮은 고용 지표를 포함했습니다. 그리고 미시간 대학의 2월 소비자 심리 지표가 하향 조정되었습니다. 노동시장에서는 미국 정부의 2월 고용보고서가 3월 8일 발표될 예정이다.
월러 연준 총재는 연준 보유 자산을 단기 국채 비중 확대에 찬성한다고 말했습니다. 같은 행사에서 로리 로건 댈러스 연준 총재는 은행 시스템의 준비금 양이 감소함에 따라 중앙은행이 대차대조표 축소 속도를 늦추는 것이 적절할 것이라는 자신의 견해를 재차 밝혔습니다.
TD Securities의 미국 금리 전략 책임자인 Gennadiy Goldberg는 그들의 발언이 “금리를 낮추는 데 도움이 되었을 수 있습니다”라고 말했습니다. 금요일 국채는 스왑을 능가하며 "시장은 QT 종료가 가까워졌다고 생각하고 있음"을 시사했습니다.
--Edward Bolingbroke와 Alexandra Harris의 도움으로.
(설명, 컨텍스트 및 차트를 추가하고 수율 수준을 업데이트합니다.)
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(Bloomberg) -- 미국과 유로존의 인플레이션은 여전히 높은 수준이며, 이는 금리 인하를 시작하기에는 너무 이르다는 두 지역 중앙은행의 주장을 뒷받침하고 있습니다.
연준이 선호하는 기초 인플레이션 지표는 1월에 1년 중 최대치로 상승한 반면, 유로 지역의 물가 압력은 2월에 예상보다 덜 완화되었습니다.
다른 지역에서는 2월 중국의 공장 활동이 5개월 연속 감소해 수요 약화가 세계 2위 경제 대국의 장애물로 남아 있음을 시사합니다.
다음은 이번 주 블룸버그에 게재된 세계 경제, 지정학 및 시장의 최신 발전에 관한 차트 중 일부입니다.
북미
변동성이 큰 식품과 에너지 요소를 제거한 소위 핵심 개인소비지출 물가지수는 12월보다 0.4% 상승해 1년 만에 가장 높았다. 인플레이션 조정 소비자 지출은 활발한 연휴 쇼핑 시즌 이후 5개월 만에 처음으로 감소했습니다.
2월 말에는 경제에 대한 현재의 전망과 전망이 악화되면서 소비자 심리가 흔들리면서 낙관적인 전망이 높아진 이달 초와는 반전을 보였습니다. 월간 하락폭은 2020년 3월 이후 최대치다.
유럽
2월 유로존 인플레이션은 예상보다 덜 완화되어 금리 인하를 서두르고 싶지 않은 유럽중앙은행 관계자들을 지원했습니다. 정책입안자들은 인플레이션이 목표인 2%를 향해 가고 있다고 낙관하고 있지만, 임금과 인건비 인상이 물가압력을 더 오랫동안 부추길 위험이 있다는 점을 여전히 우려하고 있습니다.
러시아는 우크라이나의 드론 공격으로 인해 정유소가 원유 가공을 줄인 후 3월 주요 서부 항구의 일일 디젤 수출량을 11% 줄일 계획입니다. 러시아는 서방의 에너지 제재로 인해 더 이상 유럽에 디젤을 보내지 않습니다. 그러나 세계 최고의 디젤 수출업체 중 하나의 유량 감소는 홍해에서의 선적 중단과 지역 정유소의 유지보수로 인해 흔들리고 있는 유럽 시장에 추가적인 압력을 가할 수 있습니다.
아시아
지난달 공식 제조업 구매관리자 지수는 49.1로 소폭 하락했다고 국가통계국이 밝혔다. 비제조업 활동 지수가 상승하면서 세계 2위 경제의 불균등한 회복 조짐이 더해졌습니다.
제조업체들이 세계 공장에서 아시아의 다른 지역으로 공급망을 다양화함에 따라 인도가 일부 주요 시장에서 전자제품 수출에서 중국의 지배력을 조금씩 약화시키고 있는 것으로 새로운 연구 결과가 나왔습니다. 그 영향은 최근 몇 년간 중국과의 지정학적 긴장이 고조된 영국과 미국에서 가장 두드러졌습니다.
한국은 인구 고령화로 인해 의료 시스템, 사회 복지 제공 및 경제 성장에 큰 영향을 미치면서 세계 최저 출산율이라는 새로운 기록을 세웠습니다. 출생자 수도 7.7% 감소한 23만명으로 인구 약 5천만 명 국가에서 비교 가능한 데이터 중 최저치를 기록했습니다.
한국의 한 고위 관리는 북한이 수백만 개의 포탄을 담을 수 있는 컨테이너를 러시아로 선적해 키예프의 탄약 재고가 줄어들고 있는 가운데 블라디미르 푸틴 대통령이 우크라이나에 대한 공격을 계속할 수 있도록 했다고 말했습니다. 이 관계자는 "러시아는 그 대가로 북한에 식량, 원자재, 무기 제조에 사용되는 부품을 제공하고 있으며 이는 김정은이 생필품 가격을 안정시키는 데 도움을 주고 있다"고 말했습니다.
신흥 시장
인도네시아는 차기 대통령의 새로운 정책에 자금을 지원하기 위해 내년에 더 넓은 예산 적자를 제안할 계획이며, 여기에는 Prabowo Subianto의 무료 점심 프로그램이 포함될 수 있습니다. 이 프로그램은 인도네시아의 재정 건전성에 대한 우려를 불러일으켰습니다.
세계
미국에서 부의 상위 1%에 진입하는 것이 점점 더 어려워지고 있습니다. Knight Frank의 연구에 따르면 현재 세계 최대 경제에서 가장 부유한 계층에 합류하려면 최소 580만 달러가 필요하며 이는 약 12개월 전보다 거의 15% 증가한 것입니다. 모나코는 1,280만 달러로 전 세계에서 가장 높은 기준액으로 1위 자리를 유지했으며, 룩셈부르크와 스위스에서는 삭감하려면 800만 달러 이상이 필요합니다.
이스라엘 중앙은행은 하마스와의 전쟁이 계속되면서 인플레이션이 다시 가속화될 수 있다는 우려로 추가 금리 인하를 거부했습니다. 나이지리아 중앙은행은 지난 7월 이후 첫 정책 회의에서 치솟는 인플레이션을 막고 통화 가치 하락을 막기 위해 대규모 금리 인상을 발표했습니다. 헝가리는 인플레이션이 예상보다 크게 둔화하자 더 빠른 속도로 금리를 인하했고, 뉴질랜드와 도미니카 공화국은 금리를 동결했습니다.
--Chandra Asmara, Jon Herskovitz, Zheping Huang, Sam Kim, Colum Murphy, Anup Roy, Augusta Saraiva, Grace Sihombing, Zoe Schneeweiss, Mark Schroers 및 Ben Stupples의 도움.
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