[블룸버그]미국의 느린 인플레이션 후퇴는 연준의 금리 인하에 대한 인내심을 강화할 것입니다/완벽함을 위해 가격이 책정된 부채 시장은 비틀거릴 위험이 있습니다

(Bloomberg) -- 미국의 인플레이션은 아마도 지난 달 점차적으로 줄어들었을 것이며 소매판매는 반등했을 것입니다. 이는 연준이 금리 인하를 서두르지 않는 이유를 보여줍니다.

근본적인 인플레이션을 더 잘 파악하기 위해 식품과 연료를 제외하는 척도인 핵심 소비자 물가지수는 연초 0.4% 상승한 후 2월에 0.3% 상승한 것으로 보입니다.  노동부는 화요일에 CPI 보고서를 발표할 예정이다.

가격 게이지는 1년 전보다 3.7% 상승할 것으로 예상되며, 이는 2021년 4월 이후 가장 작은 연간 상승률을 기록할 것입니다. 전년 대비 수치는 2022년에 도달한 최고치인 6.6%보다 훨씬 낮지만 진행 속도는 더욱 빨라지고 있습니다. 최근에는 겸손했습니다.

이는 "올해 어느 시점에" 금리를 인하하는 것이 적절할 것 같지만 그와 그의 동료들은 아직 준비가 되어 있지 않다고 말한 지난주 제롬 파월 연준 의장의 의회 증언과 일치합니다.

더 읽기: Powell은 연준이 금리를 인하하려면 자신감이 '멀지 않다'고 말했습니다.

연준은 별도의 지표인 개인 소비 지출 물가 지수를 기준으로 인플레이션이 목표인 2%에 가까워졌다는 설득력 있는 신호를 원하기 때문입니다.  CPI 외에도 목요일 정부의 생산자 물가 지수는 미국 중앙 은행의 3월 19-20일 정책 회의 후에 발표될 PCE 지수를 알리는 데 도움이 될 것입니다.

연준 관계자들은 해당 회의에 앞서 연설 참여를 금지하는 기간을 준수할 것입니다.

인플레이션을 제외하면 경제에 스트레스를 줄 조짐은 거의 없습니다.  최신 일자리 보고서는 소비자 지출을 유지할 수 있는 완만하면서도 건전한 고용 성장을 지적했습니다. 

목요일 정부 수치는 한 달 전 같은 규모의 하락에 이어 2월 소매판매가 0.8% 증가할 것으로 예상됩니다.  이러한 결과는 성수기 쇼핑 시즌이 끝나고 잠시 숨을 돌린 쇼핑객들이 다시 돌아오고 있음을 의미합니다. 

다음 주에 발표될 다른 미국 데이터에는 2월 산업 생산과 미시간 대학의 3월 예비 소비자 심리 지수가 포함됩니다.

• 자세한 내용은 Bloomberg Economics의 미국 주간 전망 전체를 읽어보세요.

북쪽으로 돌아서면, 캐나다의 국가 대차대조표 데이터는 높은 이자율이 막대한 빚을 지고 있는 주택담보대출 보유자들에게 부담을 주고 있기 때문에 가계 재정에 대한 시각을 제공할 것입니다.

Bloomberg Economics에서는 다음과 같이 말합니다.

“2월 CPI 보고서는 파월이 확고한 비둘기파적 입장을 채택해야 한다는 확신을 제공할 것 같지 않습니다.  핵심 CPI를 상승시킨 1월 보고서에서 관찰된 계절적 추세는 2월에도 지속될 것으로 예상됩니다.  우리는 연준의 첫 번째 금리 인하가 5월이나 6월 사이에 임박한 시점이라고 생각합니다.”

—Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger 및 Estelle Ou, 경제학자.  전체 분석을 보려면 여기를 클릭하세요.

다른 지역에서는 일본과 영국의 임금과 스웨덴에서 브라질에 이르는 급격한 인플레이션이 투자자들을 바쁘게 만들 것입니다.

지난 주에 무슨 일이 일어났는지 보려면 여기를 클릭하세요. 아래는 세계 경제에서 앞으로 일어날 일에 대한 요약입니다.

아시아

일본의 면밀히 관찰된 연간 임금 협상은 주요 노조 그룹인 렌고(Rengo)의 결과가 금요일에 발표되면서 이정표에 도달했습니다. 

이 수치는 이미 수십 년 만에 최고치를 기록한 지난해 결과를 넘어설 것으로 예상되며 일본은행이 이번 달이나 다음 달에 마이너스 금리를 종료할 수 있는 길을 열어줄 것입니다. 

또한 월요일에 발표될 일본의 4분기 국내총생산(GDP) 최종 통계도 해당 기준표에 반영됩니다.  BOJ에 또 다른 청신호가 될 수 있는 기술적 불황에서 국가를 끌어내기 위해 더 높은 수준으로 개정될 가능성이 높습니다. 

다른 지역에서는 인도의 산업 생산량이 1월에 더 빠른 속도로 증가한 반면 2월 인플레이션은 다소 냉각된 것으로 보입니다. 

인도, 인도네시아, 필리핀은 다음 주에 무역 데이터를 얻을 것이며, 호주는 2월 NAB 경기 상황 지표와 가계 지출 수치를 얻을 것입니다. 

• 자세한 내용은 Bloomberg Economics의 전체 Week Ahead for Asia를 읽어보세요.

유럽, 중동, 아프리카

영국은 이 지역에서 중심 무대를 차지할 것이며, 월요일의 임금 데이터는 영란은행(BoE)을 경계하게 할 정도로 여전히 견고한 인상 속도를 보여줄 가능성이 높습니다.  노동 시장의 경색을 암시하면서 중앙은행 자체도 인플레이션에 맞춰 직원 임금 인상을 허용해야 했습니다. 

화요일에는 영국의 월별 GDP 수치가 12월 하락 이후 소폭 증가할 것으로 예상되어 경제가 여전히 어려움을 겪고 있음을 보여줍니다.  BOE는 금요일 소비자 인플레이션 기대에 대한 자체 조사를 발표할 예정이다. 

유로존으로 돌아가면 주요 보고서는 산업 생산이 될 것이며, 2024년이 월간 감소로 시작되었음을 보여줄 것으로 예상됩니다. 

한편 지난주 유럽중앙은행(ECB)의 6월 금리 인하 결정 이후 수석 이코노미스트 필립 레인(Philip Lane)을 포함한 여러 관료들이 발언할 예정이다.  기관은 수요일에 통화 정책 프레임 워크의 개편을 발표할 수도 있습니다.

덴마크, 노르웨이, 스웨덴, 세르비아, 루마니아를 포함한 몇몇 유럽 국가에서는 인플레이션 수치를 발표할 예정입니다.  그리고 우크라이나 중앙은행은 미국 군사 지원에 대한 불확실성 속에서 목요일에 최신 금리 결정을 발표할 예정입니다. 

투자자들은 남쪽으로 돌아서 일요일 이집트의 인플레이션 수치를 지켜볼 것이며, 일부에서는 인플레이션 수치가 1월의 29.8%에서 상당히 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.  이 데이터는 수요일 중앙은행의 600bp 금리 인상과 통화 평가절하를 따를 것입니다.

이와 대조적으로 나이지리아에서는 통화 평가절하 여파로 인해 어려움을 겪고 있는 금요일 데이터에 따르면 가격 상승률이 30%를 넘을 것으로 보입니다. 

같은 날 앙골라는 악천후와 환율 약세로 인한 인플레이션 상승 압력을 막기 위해 기준금리를 인상할 것으로 예상된다.

또한 금요일에는 이스라엘이 인플레이션을 보고할 예정입니다.  지난 10월 하마스와의 전쟁이 시작된 후에도 물가 상승률은 지난해 2.6%로 급격히 둔화됐다.  이스라엘 은행은 분쟁 기간이 이미 6개월째에 달하고 가격에 미치는 영향이 불확실한 가운데 여전히 금리 인하를 피하고 있습니다.

• 자세한 내용은 Bloomberg Economics의 전체 Week Ahead for EMEA를 읽어보세요.

라틴 아메리카

브라질 중앙은행이 경제학자들을 대상으로 실시한 설문조사는 월요일부터 시작됩니다.  2024년 말 인플레이션 기대치는 조금씩 낮아지고 있지만 향후 3년간의 기대치는 여전히 정박되지 않은 상태입니다.

지역 경제학자들은 소비자 물가 상승률이 연말까지 3.76%로 둔화될 것으로 보고 있는데, 이는 블룸버그가 조사한 경제학자들의 추정치보다 낮은 수치입니다.  화요일에 게시된 데이터에 따르면 연간 인플레이션이 정책 입안자의 목표 범위인 1.5%~4.5% 내로 다시 둔화되는 것으로 나타났습니다.

소비자 신뢰도가 약화되면서 12월 브라질 소매판매는 목요일로 예정된 1월 수치에 영향을 미칠 수 있어 실망스러웠습니다.

멕시코는 12월 전년 대비 수치가 정체된 후 1월 산업 생산 데이터를 게시합니다.  이러한 부정적 상황에 비해 제조업 및 생산 동향 지표는 2월 3개월 연속 상승해 3년 내 최고치를 기록했습니다.

페루의 1월 GDP 대리 데이터는 안데스 경제가 2023년을 떠나 30년 이상 만에 두 번째로 최악의 경기 침체를 보일 가능성이 높습니다.  그럼에도 불구하고 많은 분석가들은 앞으로도 평범한 성장이 장기간 지속될 것으로 보고 있습니다.

아르헨티나에서는 인플레이션이 12월의 25.5%에서 두 번째 달인 2월에 나타날 가능성이 높지만, 내재 연율은 280% 이상 상승할 것으로 예상됩니다.

경기 침체와 하비에르 밀레이(Javier Milei) 대통령의 재정 조정이 결합되면서 가격 압박이 줄어들고 있지만, 대부분의 분석가들은 연간 세 자릿수 인쇄가 내년까지 이어질 것으로 보고 있습니다.

• 자세한 내용은 Bloomberg Economics의 라틴 아메리카 전체 주간 전망을 읽어보세요.

--Brian Fowler, Piotr Skolimowski, Robert Jameson, Laura Dhillon Kane, Paul Wallace 및 Monique Vanek의 도움으로.

©2024 블룸버그 LP

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, 블룸버그를 통해

(Bloomberg) -- 현금이 넘치는 투자자들은 연방준비은행이 마침내 금리를 인하하기 시작하기 전에 높은 수익률을 확보하기 위해 서둘러 위험 곡선을 위로 이동하면서 신용을 수용하고 있습니다.

Bank of America Corp에 따르면 자금이 다시 정크 채권으로 유입되고 있으며 고급 펀드는 2020년 9월 이후 주간 최대 유입을 기록했습니다. Michael을 포함한 전략가들은 투자 등급 상품에 19주 연속 자금이 순유입했다고 밝혔습니다. Hartnett는 메모에 이렇게 썼습니다.

새로운 현금의 물결은 채권 관리자들이 금리 인하로 인해 연준이 유턴하여 감정이 부정적으로 변할 것이라고 말하고 있음을 의미합니다.  현재 위험을 감수한 데 대한 보상이 만족스럽지 않더라도 화폐 자금을 부채로 전환하면 스프레드가 더욱 좁아질 수 있다는 점을 신뢰하는 것 외에 다른 선택지는 많지 않습니다.

더 읽어보기: 신용 시장은 마치 Easy Money 시대가 끝나지 않은 것처럼 행동하고 있습니다.

마드리드에 본사를 둔 헤지펀드 Quadriga Rho Investments Multi-Strategy의 최고 투자 책임자인 Jose Mosquera는 유럽 가격 책정과 관련하여 “가격 조치는 신용 시장의 강세장이 끝났음을 보여주는 전형적인 현상입니다.”라고 말했습니다.  "투자자들은 대출 빈도가 낮은 대출자를 향해 신용 스펙트럼을 더욱 낮추고 있습니다."

다음은 부채 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지 보여주는 5가지 차트입니다.

연준 위험

노무라에셋의 글로벌 다이내믹 채권 펀드를 관리하는 리처드 호지스(Richard Hodges)는 "현재 신용에 대한 가장 큰 위험은 연준과 다른 모든 중앙은행이 이미 우리에게 시사한 금리 인하를 완전히 철회하는 것"이라고 말했다. 관리.  더 많은 미국 데이터 공개가 경제의 지속적인 회복력을 보여줌에 따라 트레이더들은 올해 연준의 금리 인하에 대한 기대치를 낮추어 왔습니다.  제롬 파월 의장은 목요일 중앙은행이 벤치마크 인하를 시작하는 데 필요한 자신감에 가까워지고 있다고 제안했지만 속도와 규모는 여전히 불확실합니다.

새로운 돈

투자 등급 부채로의 유입은 팬데믹 직전 이후 연초에 최고치에 달해 스프레드를 줄이는 데 도움이 되었습니다.  Hodges에 따르면 현재 6조 달러 이상을 보유하고 있는 머니마켓 펀드를 신용으로 소규모 교체하면 자금 조달이 더욱 어려워질 것이라고 합니다.

그는 "수익률이 낮아지는 데는 더 적은 비율만 필요하며 사람들이 채권 수익률을 놓칠까 봐 두려워하기 때문에 이 정도면 충분할 것"이라며 "스프레드는 아마도 당신이 상상하는 것보다 더 타이트해질 수 있다"고 덧붙였다. 돈이 투자되고 있습니다.

신용위험 성향

이번 주 유럽 주변 국가의 후순위 채권 판매는 수익 달성에 대한 충분한 증거를 제공했습니다.  투자자들은 포르투갈 방코 몬테피오(Banco Montepio)가 발행한 정크등급 2급 채권 2억 5천만 유로(2억 7200만 달러)의 3배가 넘는 주문을 했습니다.  해당 증권은 8.5% 이상의 수익률을 기록했는데, 이는 이러한 종류의 채권을 분류하는 블룸버그 지수에 포함된 채권 평균 수익률의 거의 두 배에 해당합니다.  이 문제에 정통한 소식통에 따르면 이탈리아 대출기관인 방카 포폴라레 디 손드리오(Banca Popolare di Sondrio)는 비슷한 매매에서 제시된 금액의 5배가 넘는 주문을 받았다고 한다.

정크 스프레드 강화

정크 등급 채권을 구매하기 위해 제공되는 추가 수익률은 러시아가 우크라이나를 침공하고 연준과 유럽중앙은행이 금리 인상을 시작하기 전인 2022년 초 이후 가장 낮은 수준으로 최근 몇 주 동안 강화되었습니다.  시장에서 가장 위험한 부분인 CCC의 수익률은 이번 주 미국에서 올해 처음으로 12% 아래로 떨어졌습니다.

줄어들고 있는 고통

부실 회사채와 대출 규모가 1월 초 이후 전 세계적으로 7% 이상 감소하는 등 부실 부채도 광범위한 랠리로 이익을 얻고 있습니다.  미국에서는 같은 기간에 거의 10% 하락해 1,980억 달러 미만으로 떨어졌습니다. 

"주식과 같은 수익"을 지불하는 신용 ​​지불에 관한 팟캐스트를 들으려면 여기를 클릭하십시오. 

한 주 검토

• 채권 투자자들은 상업용 부동산에 과도하게 노출된 은행들을 처벌했으며, 월스트리트가 부동산 부채에 대한 고통이 금융 시스템을 통해 얼마나 광범위하게 확산될 것인지 평가하기 위해 안간힘을 쓰는 동안 대출 기관의 이익에 더 많은 압력을 가할 가능성이 있습니다.
• DE Shaw는 규제 부담을 줄이려는 은행이 판매하는 소위 블라인드 리스크 풀에 대한 노출을 구매하는 헤지 펀드 중 하나입니다.
• Morgan Stanley가 이끄는 은행 그룹은 Elon Musk 및 그의 팀과 기술 억만장자의 소셜 미디어 플랫폼 X 인수를 지원하는 약 125억 달러의 부채 패키지를 재융자하는 것에 대해 논의했습니다.
• 수십억 달러 규모의 매입을 위한 새로운 자금을 조달하려는 월스트리트 은행가들은 레버리지 대출 세계의 중요한 부분에서 올해 기록적인 시작부터 힘을 얻고 있습니다.
• JPMorgan Chase & Co.가 이끄는 은행 그룹은 Stone Point Capital과 Clayton Dubilier & Rice의 Truist Financial Corp. 보험 사업 인수를 지원하기 위해 40억 달러 규모의 차입 대출 판매를 시작했습니다.
• 인공지능에 대한 과대광고는 전 세계적으로 금리가 상승하면서 많은 사람들이 죽은 것으로 추정되었던 시장의 기묘함을 되살렸습니다. 투자자들은 다시 한번 특정 채권을 소유하는 특권에 대한 대가를 지불하고 있습니다.
• 중국 당국이 경기 둔화 속에서 부채가 많은 부문의 위험을 억제하기 위한 노력을 강화함에 따라 중국 지방 정부의 자금 조달 수단은 채권 발행이 훨씬 더 어려워지고 있음을 깨닫고 있습니다.
• Fisch Asset Management의 수석 포트폴리오 매니저인 Axel Potthof에 따르면 유럽 고수익 채권은 현재 가치 평가 측면에서 미국 채권보다 더 매력적입니다.
• 지난 27년 동안 처음부터 수십억 달러 규모의 자금을 조성한 채권 시장 베테랑인 데이비드 로버츠(David Roberts)는 은퇴 기간을 단축하고 다시 부채를 매입하고 있습니다.  그의 접근 방식은 “AT1이 없습니다.  CCC는 없습니다.”
• Ardonagh Group Ltd.의 33억 달러 대출에는 민간 신용 거래에서 가장 많이 볼 수 있는 24개 대출 기관이 참여했으며, 이는 더 많은 플레이어가 뜨거운 시장에 진입하기를 원함에 따라 신디케이션의 규모가 확대되고 있음을 보여줍니다.
• BlackRock Inc.는 더 엄격한 자본 규정이 적용됨에 따라 은행이 대출 포트폴리오의 위험을 줄일 수 있는 거래가 급속히 성장할 것으로 예상하고 있습니다.

이동 중

• Goldman Sachs Group Inc.는 월스트리트 회사의 금융 그룹 내 세 가지 임명 중 하나인 글로벌 투자 등급 부채 사업 책임자로 은행가 Jonathan Fine을 임명했습니다.
• US Bancorp는 회사에서 15년을 근무한 후 은퇴하는 Jeff Stuart의 뒤를 이어 회사의 대출 자본 시장 부문 책임자로 Bill Mulvihill을 임명했습니다.
• Lloyds Banking Group Plc는 Hayley Basterfield를 전무 이사 겸 채권 신디케이트 및 부채 관리 글로벌 책임자로 임명했다고 밝혔습니다.
• Mediolanum International Funds Limited는 Charles Diebel의 후임으로 Daniel Loughney를 채권 부문 책임자로 고용했습니다.
• Banco Santander SA는 Credit Suisse의 이탈리아 투자 은행 및 자본 시장 책임자인 Michele Pangrazzi를 유럽 산업 부문 책임자로 영입했습니다.
• Mizuho Financial Group Inc.는 금융 기관 부채 신디케이트 데스크 및 EMEA 부채 관리 업무를 담당하기 위해 Andrei Irimia를 고용했습니다.

--Abhinav Ramnarayan, Olivia Raimonde, Michael Msika 및 Alice Gledhill의 도움으로.

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